國家統(tǒng)計(jì)局18日公布9月和前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，三季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度放緩，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)4.9%。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)令市場(chǎng)產(chǎn)生對(duì)“滯漲”的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)后期宏觀政策將向穩(wěn)增長(zhǎng)方向傾斜，但政策力度亦將較為平緩溫和。
　　
　　三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邊際放緩，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正好轉(zhuǎn)
　　
　　國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉表示，進(jìn)入三季度以后，國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，全球疫情擴(kuò)散蔓延，世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭有所放緩，國際大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行，國內(nèi)部分地區(qū)受到疫情、汛情的多重沖擊，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整壓力有所顯現(xiàn)。
　　
　　東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，在短期擾動(dòng)因素緩解，以及政策面向穩(wěn)增長(zhǎng)方向傾斜背景下，四季度GDP同比有望達(dá)到4.5%左右，同比增速下降主要源于基數(shù)抬高，而四季度消除上年基數(shù)影響的兩年平均增速有望加快至5.5%，將重返潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間。
　　
　　光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邊際放緩。但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在好轉(zhuǎn)。9月房地產(chǎn)投資、基建投資、工業(yè)生產(chǎn)回落，消費(fèi)隨著疫情回落出現(xiàn)反彈；制造業(yè)投資已經(jīng)出現(xiàn)了兩個(gè)月的大幅反彈，制造業(yè)內(nèi)部分化有所收斂。
　　
　　東吳證券宏觀首席分析師陶川對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，面對(duì)加大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，預(yù)計(jì)當(dāng)前宏觀政策在年內(nèi)或主要體現(xiàn)兩種方式：一是貨幣政策以專項(xiàng)再貸款，如綠色專項(xiàng)再貸款，演變成基礎(chǔ)貨幣投放主要工具，從替代降準(zhǔn)。二是為受損行業(yè)提供針對(duì)性的政策支持，尤其盈利在上游漲價(jià)下嚴(yán)重受損的行業(yè)。但對(duì)房地產(chǎn)的監(jiān)管僅是邊際上的放松，預(yù)計(jì)政府在年內(nèi)會(huì)加快房地產(chǎn)稅立法和試點(diǎn)的推進(jìn)，同時(shí)允許銀行和地方適度放松與住房相關(guān)的信貸條件。
　　
　　植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平指出，明年基建投資或?qū)�發(fā)力，但出口、制造業(yè)投資增長(zhǎng)存在壓力，散發(fā)式疫情背景下消費(fèi)仍難回到常年水平。工業(yè)去庫疊加房地產(chǎn)周期下行，社會(huì)總需求擴(kuò)張或?qū)⒚黠@放緩，帶動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格高位回落。明年一季度后，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大可能取代通脹成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要矛盾。
　　
　　9月工業(yè)增加值當(dāng)月同比全方位承壓
　　
　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)3.1%，比2019年同期增長(zhǎng)10.2%，兩年平均增長(zhǎng)5.0%。從環(huán)比看，9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.05%。
　　
　　國泰君安宏觀首席分析師董琦對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，從生產(chǎn)角度看，多重因素?cái)_動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏弱。對(duì)于工業(yè)生產(chǎn)，極端天氣、能耗雙控是主要負(fù)面因素，三季度生產(chǎn)逐月走弱，9月主要沖擊是能耗雙控背景下的限電限產(chǎn)，生產(chǎn)端各行業(yè)9月普遍走弱，中上游耗能較高的行業(yè)走弱尤其明顯。對(duì)于服務(wù)業(yè)，疫情、缺芯、教育雙減是主要制約。
　　
　　投資增速大幅低于預(yù)期
　　
　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1–9月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）397827億元，同比增長(zhǎng)7.3%；比2019年1–9月份增長(zhǎng)7.7%，兩年平均增長(zhǎng)3.8%。其中，民間固定資產(chǎn)投資227473億元，同比增長(zhǎng)9.8%。從環(huán)比看，9月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.17%。
　　
　　市場(chǎng)人士指出，固投增速大幅低于預(yù)期。與2019年同期相比，9月單月增速5.6%，比8月單月增速8.8%大幅下滑，基本回落到7月水平，也大幅低于二季度的表現(xiàn)。值得注意的是，9月基建投資兩年平均增速小幅反彈，或顯示財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)力度有所加大。
　　
　　數(shù)據(jù)并顯示，前三季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.8%，兩年平均增長(zhǎng)7.2%。全國商品房銷售面積130,332萬平方米，同比增長(zhǎng)11.3%，兩年平均增長(zhǎng)4.6%；商品房銷售額134,795億元，同比增長(zhǎng)16.6%，兩年平均增長(zhǎng)10.0%。
　　
　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)指出，1-9月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比增速為8.9%。說明開發(fā)投資的矛盾從過熱開始轉(zhuǎn)為過冷，包括辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房指標(biāo)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)負(fù)，說明房企在開發(fā)投資方面存在一定的壓力。四季度需積極改善房地產(chǎn)開發(fā)投資營商環(huán)境。
　　
　　王青預(yù)計(jì)，近期樓市降溫明顯，房企拿地勢(shì)頭下滑，加快竣工對(duì)投資的支撐效應(yīng)在減弱，四季度房地產(chǎn)投資增速大概率會(huì)延續(xù)下行勢(shì)頭，但房地產(chǎn)調(diào)控政策或向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)，恒大風(fēng)險(xiǎn)整體可控，四季度房地產(chǎn)投資出現(xiàn)大幅滑坡的可能性不大。
　　
　　消費(fèi)數(shù)據(jù)全面回暖
　　
　　9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額36,833億元，同比增長(zhǎng)4.4%；比2019年9月份增長(zhǎng)7.8%，兩年平均增速為3.8%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)6.4%�？鄢齼r(jià)格因素，9月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比實(shí)際增長(zhǎng)2.5%。從環(huán)比看，9月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)0.3%。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，9月社零增速大幅高于預(yù)期，但依然低于二季度表現(xiàn)。隨著疫情得到控制，及中秋、國慶假期到來，9月社零數(shù)據(jù)如期反彈，反彈的力度也高于市場(chǎng)一致預(yù)期。分類來看，可選消費(fèi)表現(xiàn)較好，反彈幅度較大。汽車消費(fèi)繼續(xù)回落，地產(chǎn)竣工品類維持低迷。
　　
　　董琦指出，9月消費(fèi)擺脫了疫情的短期擾動(dòng)后全面回暖，后續(xù)延續(xù)修復(fù)，但斜率偏緩。四季度依然是消費(fèi)復(fù)蘇的重要窗口期，但復(fù)蘇斜率預(yù)計(jì)偏緩，一方面疫情影響邊際減弱，限下消費(fèi)的復(fù)蘇動(dòng)能將有延續(xù)；另一方面，三季度單季居民收入增速6.6%，較二季度有所回落，疊加地產(chǎn)銷售冷清，對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的斜率在四季度形成制約。
　　
　　王青認(rèn)為，當(dāng)前商品消費(fèi)需求整體修復(fù)步伐仍然偏弱，未來提振消費(fèi)的兩條路徑：持續(xù)提高居民收入增速與全面控制疫情。
　　
　　就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)亮點(diǎn)
　　
　　英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，9月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率錄得4.90%，較前值下行0.20個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2019年1月以來新低。9月是傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率的低點(diǎn)，9月走勢(shì)符合季節(jié)性。9月我國出口金額同比保持在較高水平，海外需求旺盛，拉動(dòng)出口產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)就業(yè)。其次，“中秋”與“國慶”雙節(jié)背景下，服務(wù)業(yè)用工需求增加。
　　
　　王青指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩過程中，就業(yè)數(shù)據(jù)韌性較強(qiáng)；在就業(yè)壓力可控的背景下，未來穩(wěn)增長(zhǎng)的力度整體上將較為溫和。